El equipo se siente honrado y agradecido por la gran confianza recibida de cada partícipe y cliente. Estamos totalmente dedicados, día tras día, a cumplir con la gran responsabilidad que implica este proyecto de largo plazo, tanto con los actuales partícipes como con los futuros inversores. Sólo queda daros a todos las gracias por la confianza… no dejaremos de remar.


¿Qué es Affinium Internacional FI?

Affinium Internacional FI (ISIN ES0106072004) es un fondo de inversión global de la gestora de fondos Inversis Gestión SAU SGIIC que implementa la filosofía de inversión de Marcos Pérez.

El objetivo del fondo es conseguir un retorno total similar a la bolsa internacional a largo plazo, pero reduciendo el riesgo —entendido como sufrir una pérdida desproporcionada.

Como consecuencia no premeditada, la volatilidad a largo plazo debería situarse en torno a la mitad de la que experimenta la bolsa.

Affinium no pretende batir un índice, sino dar un retorno total similar en el largo plazo a la bolsa internacional —es decir, no mes a mes o todos los años—, a la vez que sufrir pérdidas substancialmente menores que la bolsa.

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PROCESO DE INVERSIÓN

La cartera se configura e implementa a través de las siguientes etapas:

Clases de activos: Las cuatro clases de activos tradicionales son suficientes para cubrir las distintas fases del ciclo de los mercados:

Regiones: Siguiendo nuestra visión conceptual, hoy tenemos exposición equiponderada a tres regiones globales de manera segura, eficaz y prudente:

Países: En sincronía con nuestra visión del mundo y sus regiones, seleccionamos los países que encajan con nuestras propias conclusiones respecto de cada región. Hoy la cartera está invertida en 52 países.

Índices: Tras la selección de los países, a través de nuestra comprensión y conocimiento de la estructura de cada mercado, elegimos los índices que mejor satisfacen nuestra visión conceptual. Esta exposición nos permite invertir hoy en 8945 empresas.

Instrumentos: La manera de obtener exposición directa a cada clase de activo —tras seleccionar en primer lugar los países y en segundo lugar los índices de dichos países en los que se invierte—, es utilizar los mismos instrumentos financieros derivados (ver vídeo explicativo aquí) implementados habitualmente por ETFs, Fondos Indexados, gestores de fondos y al alcance incluso de inversores particulares.

Por otro lado, el uso de derivados facilita la posibilidad de utilizar ciertas técnicas de gestión de cartera y reducción de riesgo.

Se obtiene así la exposición a cada índice directamente, en lugar de comprar ETFs o Fondos Indexados, evitando así el coste extra y los riesgos de dichos instrumentos. Cuando no hay disponible derivados, recurrimos como último recurso al uso de un ETF para conseguir exposición al índice.

Además, muchos de los índices que nos interesan no están disponibles en forma de ETF o Fondo Indexado. Así, un inversor que intentara replicar la cartera con un paquete de ETFs o Fondos Indexados no puede conseguir el mismo comportamiento total de nuestra cartera.

Reducción del riesgo: Nosotros consideramos el riesgo como:

  1. Riesgo es lo que queda después de haber pensado correctamente en todo. En otras palabras, el riesgo es todo lo que sucede fuera de lo pensado acertadamente además de lo que se pensó incorrectamente. Sabemos que no lo sabemos todo.
  2. Como consecuencia de no saberlo todo, el riesgo es sufrir pérdidas desproporcionadas.

¿Qué es una pérdida desproporcionada? Aquella que supera un -25% de pérdida. Como se puede observar, el efecto de las pérdidas desproporcionadas es exponencial:

Para recuperar una pérdida de:Es necesaria una ganancia de:
-20%25.00%
-25%33.33%
-40%66.67%
-50%100.00%
-60%150.00%
-67%203.00%

¿Qué son técnicas de reducción del riesgo?

Somos activos en la reducción de las pérdidas desproporcionadas (riesgo). Nuestra obsesión y enfoque constante se centra en reducir este riesgo, nuestro principal objetivo.

El equipo está constantemente investigando técnicas específicas, pero muy limitadas, para reducir más aún las perdidas desproporcionadas. El estudio de cada técnica implica años en su planteamiento, rigoroso análisis y su decisión final de aplicación o no a la cartera. Una vez estas técnicas pasan a aplicarse a la cartera, las técnicas de reducción de riesgo no cambian, siendo decisiones totalmente no discrecionales:

  1. Diversificación por activos
  2. Diversificación por regiones
  3. Rebalanceo: La reducción de peso es una buena reducción del riesgo
  4. Instrumentos que pueden dar un retorno individual que permita reducir perdidas.

Importante: La pretensión de estas técnicas de reducción de riesgo no es ‘eliminar’ las perdidas o el riesgo, sino reducirlas y así reducir la posibilidad de sufrir una perdida desproporcionada.

Nota: No utilizamos técnicas short-selling (tomar posiciones cortas). Nunca vendemos algo que no hemos comprado anteriormente. Affinium es un fondo long-only. No utilizamos apalancamiento en los activos para obtener más exposición. No utilizamos técnicas cuantitativas como Machine Learning, correlaciones, ajustes por volatilidad, ni tampoco ‘optimizamos’ los pesos de cada activo o índice en la cartera a través de múltiples ‘back-tests‘ o simulaciones de Monte-Carlo.


¿Qué no es Affinium?

No es un fondo pasivo: El equipo selecciona qué países e índices incluir, y utiliza unas precisas pero limitadas técnicas de reducción de riesgo.

La cartera no es un mero empaquetado de ETFs o Fondos Indexados; algo que uno mismo puede hacer comprando por ejemplo el iShares MSCI ACWI ETF o un conjunto de ETFs/Fondos Indexados para obtener exposición a las cuatro clases de activos.

No hacemos ‘trading’, ni ‘market timing‘, ni short-selling (es decir, no toma posiciones cortas ni vende nada que no haya comprado antes). Aparte de los rebalanceos, las técnicas de reducción del riesgo son muy limitadas y no implican grandes cambios en la cartera. Por lo tanto, la cartera no tiene una alta rotación y en consecuencia no tiene unos altos gastos de corretaje:

  • La mediana de rotación total anual ha sido de 19% (muy baja).
  • La mediana de gastos de corretaje anual ha sido de -0.04% (con tarifas de Interactive Brokers).
  • El folleto del fondo advierte de una alta rotación por imperativo legal. Fue exigido por la CNMV y no sucederá en la práctica.

No utilizamos momentum para incrementar el peso de cada clase de activo o índice, tratando de conseguir un mayor retorno prediciendo una subida de precios. Es más, no utilizamos momentum para ningún otro fin.


Cartera de activos invertibles

Siguiendo la visión conceptual y proceso de inversión descrito, el equipo selecciona los índices de entre el siguiente universo (lista no exhaustiva):

Bolsa:

S&P 500, FTSE China (HK Listed), ISEQ 20, TA 35, OSEBX, PSI 20, FTSE China A50, FTSE 100 Declared Div., FTSE SmallCap, Russell Top 50, MDAX, FTSE 100, CAC40, FTSE MIB, BOVESPA, OMX Stockholm 30, IPC, TSX, AEX, ATX, BEL20, OMX Copenhagen, OMX Helsinki 25, IBEX 35, SMI 20, ASX 200, STI 30, NIKKEI 225, HANG SENG, NZX 50, BSE SENSEX, SET 50, PX 50, JCI, EGX 30, KOSPI 200, ADX, DFM, NASDAQ UAE, FBM KLCI, ATHEX, TAIEX, XU 100, KSE 100, QE GENERAL, PSEi, WIG 20, BKP, BUX, JSE, QE, TADAWUL, RTS, BVL, COLCAP, IPSA.

Inmobiliario:

FTSE EPRA Nareit Emerging, S&P/TSX REIT, FTSE EPRA Nareit Asia Pacific, Dow Jones Real Estate, FTSE EPRA Nareit Americas, Dow Jones U.S. Select REIT, FTSE EPRA Nareit Europe, Real Estate Select Sector, Solactive Global SuperDividend REIT, S&P United States REIT, Benchmark Industrial Real Estate SCTR, FTSE Canada All Cap Real Estate, FTSE EPRA Nareit UK, Solactive Singapore REITs Quality Yield, Solactive – B-BRE US REIT, Solactive Data Center REITs & Digital Infrastructure, MVIS Australia A-REITs, MVIS US Mortgage REITs, FTSE EPRA Nareit US Dividend+, MSCI US REIT, Benchmark Data & Infrastructure Real Estate SCTR, Indxx Real Asset Income, Solactive Equal Weight Canada REIT, FTSE EPRA Nareit US Super Liquid.

Oro:

Precio del oro.

Bonos:

FTSE Asian Broad, FTSE Dim Sum (Offshore), FTSE Euro Broad Inv. Grade, FTSE Actuaries UK Gilt, FTSE Emerging Markets Broad, FTSE US Broad Inv. Grade, FTSE US Treasury Bill, S&P US Treasury Bond, S&P US Ultra Short Treasury, Bloomberg Barclays US Agg., Bloomberg Barclays Euro Agg., JPM Emerging Markets, Bloomberg Barclays Japan Gov.


¿Cuál es el Valor Añadido de Affinium?

Quizá el valor añadido más importante es reducir substancialmente las perdidas desproporcionadas para evitar al inversor caer en la tentación de vender bajo en momentos de caídas y recomprar alto tras las subidas, ayudando así a conseguir el objetivo de rentabilidad a largo plazo. Se facilita así al inversor permanecer fiel al plan de inversión.

Además, el equipo considera humildemente que aporta al partícipe varias e importantes capas de valor añadido:

  1. Implementación de técnicas propias de reducción del riesgo en la cartera. Dicho proceso intenta reducir substancialmente las pérdidas desproporcionadas que se sufre inevitablemente a lo largo de los ciclos como comentado arriba. Se trata de perder menos.
  2. Investigación constante en técnicas para reducir riesgo más aún, así como para mejorar la eficiencia en la construcción a todos los niveles de la cartera.
  3. Estudio constante de países e índices adicionales para mejorar todavía más la diversificación.
  4. El punto de partida conceptual está basado en sentido común y conclusiones propias a las que el equipo ha llegado tras 26 años de experiencia en los mercados financieros. Basándose en su propio criterio, conocimientos, experiencia acumulada y saber hacer, da como resultado en qué activos, países e índices invertir.